Après les récentes hausses de taux, les marchés obligataires ont profité d’un fort regain d’intérêt auprès des investisseurs. Dans cet environnement, l’offre de fonds à échéance s’est considérablement enrichie. Emmanuel Petit, Responsable de la gestion obligataire de Rothschild & Co Asset Management, nous explique pourquoi.
Qu’est-ce qu’un fonds à échéance ?
Un fonds à échéance repose sur une stratégie relativement simple : sélectionner des titres au sein du marché obligataire et les conserver jusqu’à leur maturité. Ainsi, nous allons nous positionner sur des obligations dont la maturité correspond à la durée de vie du fonds en fixant un rendement cible sur toute cette période. Le principal risque auquel nous pouvons être confrontés concerne la solvabilité des émetteurs, c’est-à-dire, leur aptitude à assurer le remboursement de leur dette. L’éventualité d’un défaut pourrait impacter notre capacité à atteindre notre objectif. Afin de nous en prémunir, nous procédons à une analyse minutieuse des titres que nous sélectionnons.
Quel est le processus d’investissement ?
Le cycle de vie des fonds à échéance se divise en trois étapes. Le lancement et la construction du portefeuille s’étalent sur environ un an, période à l’issue de laquelle débute la phase de gestion du portefeuille qui comprend le suivi des titres, l’optimisation du couple rendement-risque et le réinvestissement des coupons. Enfin, à partir de la dernière année, les liquidités disponibles sont réinvesties dans le marché monétaire jusqu’à liquidation du fonds. Par ailleurs, leur période de commercialisation est limitée dans le temps, il n’est donc possible d’y souscrire que durant une période définie.
Quelle est votre expertise sur ce type de stratégie ?
Nous avons une expertise historique sur ce type de stratégie. En 2008, quand nous avons lancé notre premier fonds à échéance, nous faisions partie des pionniers. Depuis, nous en sommes à notre 10e génération. Au fil des ans, nous avons continué de proposer de nouvelles solutions et dernièrement, nous avons en lancé R-co Target 2029 IG une solution exclusivement Investment Grade[1], et R-co Target 2027 HY, 100 % investi sur le segment High Yield[2].
En quoi le contexte actuel reste porteur ?
Les derniers mois se sont révélés particulièrement propices au lancement de fonds à échéance. Le cycle de hausse de taux semble atteindre son pic et la perspective d’un ralentissement économique se renforce. Ce point d’entrée s’avère donc très intéressant pour les stratégies de portage afin de profiter de rendements non observés depuis 2011.
Comment ce type de stratégie se distingue dans cet environnement ?
Avec un bond picking[3] de qualité, un fonds à maturité peut générer un alpha régulier, ce dont un ETF ne pourrait bénéficier. Par ailleurs, avec sa stratégie de portage et les niveaux de rendement actuels, R-co Target 2029 IG constitue une alternative intéressante au fonds en euros. R-co Target 2027 HY peut, quant à lui, se révéler être une option à considérer pour un investisseur souhaitant s’exposer aux actions mais qui reste actuellement frileux vis-à-vis de la classe d’actifs. De même, si les rendements monétaires peuvent paraître attrayants, l’investisseur ne dispose d’aucune visibilité. Un fonds à maturité offre, a contrario, l’avantage de « fixer » un rendement sur une période définie. De plus, ces stratégies sont très liquides et permettent au souscripteur de sortir quand il le désire.
R-co Target 2027 HY
Durée de placement recommandée : jusqu’au 31/12/2027.
Indicateur de risque : 3/7.
L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit jusqu’au 31 décembre 2027. Le risque réel peut être très différent si vous optez pour une sortie avant échéance, et vous pourriez obtenir moins en retour. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 3 sur 7, qui est une classe de risque entre basse et moyenne , et reflète principalement son positionnement sur le risque de crédit et les produits de taux dont l’échéance résiduelle maximum est le 31 décembre 2029. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau entre faible et moyen et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est peu probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
R-co Target 2029 IG
Durée de placement recommandée : jusqu’au 31/12/2029.
Indicateur de risque : 2/7.
L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit jusqu’au 31 décembre 2027. Le risque réel peut être très différent si vous optez pour une sortie avant échéance, et vous pourriez obtenir moins en retour. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 3 sur 7, qui est une classe de risque entre basse et moyenne , et reflète principalement son positionnement sur le risque de crédit et les produits de taux dont l’échéance résiduelle maximum est le 31 décembre 2029. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau entre faible et moyen et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est peu probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
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[1] Titre de créance émis par des entreprises ou États dont la notation est comprise entre AAA et BBB- selon l’échelle de Standard & Poor’s.
[2] Obligations émises par des entreprises ou États présentant un risque crédit élevé. Leur notation financière est inférieure à BBB- selon l’échelle de Standard & Poor’s.
[3] Sélection de titre.
